7月 钢铁业继续艰难寻底
  钢价跌幅收窄、库存降幅放缓、前期跌幅较大的矿价出现小幅反弹，不过考虑到库存周转，行业盈利应该略有好转。看上去6月基本面与5月一样平淡且并未出现进一步恶化的迹象，但行业指数却下跌11.04%并大幅跑输大盘。
  在周期行业需求面临普遍回落的时候，大部分行业选择了主动收缩，而6月粗钢日产量依然维持在高位，可能导致市场对行业的信心出现进一步丧失。虽然，这可能与钢厂的生产对连续性要求更高有关，但同时也在一定程度上说明，钢铁目前的生产并非完全以经济利益为中心。
  实际上，考虑到今年依然有一部分新增产能投放，6月目前的粗钢产量对应的产能利用率应该低于去年同期（虽然我们无法准确度量这一点）。从这个角度上来说，同比虽然正增长但增幅有限的6月粗钢产量事实上并未有什么特别的地方。归根结底，调控政策下各项经济数据出现明显回落对总需求的影响，才是市场对周期行业担忧的核心。然而，供给调整本身就滞后于需求的变动。从历史经验来看，近十年来粗钢日产量在7月环比均出现不同程度的下降，而粗钢日均产量在今年7月出现一定幅度的调整也是大概率事件。作出这个判断除了参考历史经验之外，另一个重要依据是：6月小幅上涨的矿价可能使得低位矿石对钢厂盈利的积极影响或将告一段落，若钢价继续下行，部分经营较为灵活的中小民企可能会考虑进一步调节生产。
  站在当前的时点，7月最令人担心的是季节性需求的环比回落。不过，如果从分析历年表观需求的环比变化数据上来看，高温多雨等季节性因素导致的需求波动并不大。政策在下半年可能出现的放松依然是值得期待的，虽然这种放松并非是全面且快速的，但至少意味着政策的底部已经出现，对行业需求的环比刺激也会存在。在行业盈利已经位于底部的情况下，增量需求有望带动钢价和盈利触底回升。只是，择时依然是很难决策的事情。

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