下旬产量小幅下降，供给压力略有缓解
　　钢协预估5月下旬粗钢日产量为215.44万吨，环比降1.42%。在5月上旬创下年内新高219.29万吨之后，钢协预估旬度日产量连续两旬下降。Mysteel的调查统计同样显示，163家钢厂高炉开工率由5月初的92.66%下降至6月7日的87.34%。虽然产量降幅不大，但至少表明持续上升的供给压力开始得到一定程度的缓解：1、5月上、中旬重点企业钢材库存有所上升，但下旬钢厂库存环比降至1296.4万吨，环比降5.24%。在目前这个时点，供给收缩对钢厂库存压力缓解起到了积极作用；2、产量停止攀升有利于缓解市场对于供需继续恶化的担忧情绪，本周主力期货、现货钢价、矿价跌幅均有所放缓或是一个验证。我们尚且无法分辨产量下降是季节性例行的设备检修主导，还是钢价下跌导致钢企主动减产所致。不过无论是何种原因，在产能没有实现彻底退出之前，产量的阶段性调整对去库存和供需格局改善的贡献都十分有限。
　　以钢企的钢材库存为例，主动去库存结束并进入被动去库存阶段的充要条件是需求开始企稳回升，但我们尚未观察到这一迹象的出现：1-5月城镇固定资产投资增速由1-4月的20.6%下降为20.40%；1-5月房地产固定资产投资增速由1-4月的21.1%下降至20.6%，新开工面积增速也由1.9%下降至1%。如果主动去库存仍在继续，淡季不淡出现的概率也不大。

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