库存挤压严重 后期钢价取决于钢厂减产力度
　　钢材市场供应过剩的具体体现是库存积压，包括社会库存与钢厂库存。截至7月27日，钢材社会库存高达1537万吨，高出去年同期150万吨。中钢协的数据显示，截至7月中旬，全国重点钢厂钢材库存为1245万吨，较年初增加45.5%。库存高企使得钢厂在7月份大打价格战。
　　目前钢厂减产幅度有限。在经历了7月中旬钢价的加速下跌后，钢厂出现零星减产迹象。来自Mysteel的调查数据显示，截至7月26日，其调查的50家建材企业中有25家28条生产线减产，18家中厚板企业有10家10条生产线减产，22家热轧板卷企业中有10家10条生产线检修。
　　钢厂减产说明钢价的下跌侵蚀了企业的边际利润，但截至目前，钢厂减产力度有限：数量上，减产的企业较少;质量上，缺少行业内具有代表性的企业;分布上，钢铁重镇唐山减产幅度较小。Mysteel的数据显示，截至7月24日，唐山143座高炉，仅有10座处于检修状态，高炉开工率高达93%。
　　整体来看，目前钢厂的减产幅度同去年10月份的差距还较大。今年钢价已经跌破去年低点，钢厂减产力度不大的原因有两条。第一，今年钢材价格下跌速度较去年缓慢，“温水煮蛙”的缓慢下滑行情使钢厂抱有侥幸心理，迟迟不肯减产。第二，今年以来铁矿石价格在较低区间运行，钢厂盈亏并没有去年三季度那么糟糕，钢厂减产意愿自然不强。
　　后期钢价取决于钢厂减产力度。基于季节性规律以及国内经济周期，笔者判断，8月份钢材需求难有改善，未来供需格局的好转有赖于供给端。
　　从以往经验来看，钢厂减产往往会带动钢价企稳，预计目前的减产短期内对钢价产生一定支撑，但未来要实现钢价的企稳甚至反弹还需要钢厂进一步扩大减产规模。2011年，粗钢日均产量从190万吨以上的水平下降到170万吨后，钢价才开始企稳。今年7月中旬国内日均粗钢产量为199.3万吨，7月下旬才出现减产迹象，以20万吨的减产幅度推算，未来的粗钢日均产量只有回落至180万吨以下，才能真正改善供需失调的格局。如果钢厂减产力度偏小，不排除钢价继续下跌的可能。
　　在钢厂减产利好的刺激下，短期螺纹钢期价存在企稳反弹的可能。但考虑到目前需求和资金面尚无实质利好出现，加之钢厂减产也存在时滞效应，尤其是目前钢价下跌压力已经传导到了上游原料市场和钢厂，铁矿石价格下跌弱化了成本支撑，8月份螺纹钢期价或以弱势小区间振荡为主，难有大幅反弹行情出现。

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